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                                                投资的四个维度:政策、资金、周期、质量

                                                2019-02-16  有智慧不...

                                                  球友红梅投资认为:投资股票要从四个维度来分析自己的投资标的,即宏观政策、资金动向、经济周期和经营质量。”宏观政策可以察觉国家的发展导向,资金动向可以感知股市温度,经济周期可以帮助选择行业,经营质量可以挑选上涨龙头。本文就详细?#33268;?#19979;投资的四个维度:政策、资金、周期、质量。

                                                  作者:雪球达人秀

                                                  来源:雪球

                                                  红梅投资?#20309;以?#32463;在一家著名央企的地市公司工作了20余年,后来从事一段股权投资工作。我是在1996年8月26日进入股市的,后来发现自己对投资非常痴迷,就花费很大精力去研究。说实话,前几天,?#20197;?#30475;电影《流浪地球》的过程中,还会一心二用地拿出手机,查看一下股票的资料。

                                                  回想起来,我是从?#30475;?#30340;小散、资金量很少的小散一点一点积累滚动起来的,我入市的第一笔资金才3000块钱,那时我的每月工资才几百块。所以说,我的投资心得都是在实?#38477;?#20013;摸爬滚打积累起来的。

                                                  我的投资大体分为两个阶段,前期摸索阶段和后期稳定阶段。前十年是摸索学习阶段,?#25214;?#24456;不稳定。尽管花费很多心血,但是由于耐心不足、知识欠缺,没有赚到钱。比如片仔癀,东阿阿胶,在2005年的时候,我就积极研究并且介入,但是由于定力不够,赚得不多。后来,我痛定思痛,在性格上修炼自己,在知识上丰富自己,逐渐走上比较稳定的投?#25163;?#36335;。

                                                  我的投资风格可以用四个字来概括:防守反击。我觉得投资就像两个队踢足球,首先要保证自己的球门不失,或者尽量少失球;之后,再去抓住机会、快速反击。因此,我买股票多数都在底部区域,或者相对底部区域。我很少追涨,基本上股价从底?#21487;?#28072;20%以后,我就不再考虑。

                                                  还有,自己投资20多年,我是股票投资和房产投资穿插结合进行的。所以我对本地房产和环京房产也是比较熟悉。

                                                  入市以来,赚取比例最高的是武汉中商,股票代码是000785,那是在2006年?#20303;?/strong>股市大盘已经涨起来了,我就想买一只风险比较小,股价仍旧不高的股票,经过反?#27492;?#32034;,发现了武汉中商,并进行重仓操作,坦率地讲,那时的重仓,我才五六万块钱,根本没有多少资金。我之所以重?#36136;?#30001;于三个原因:一是股价比较低,上涨幅度还比较小;二是公司的实物资产价值很高,比公司的市值还要高,存在较好的安全边际;三是存在重组卖壳的可能。?#31508;保?#27494;汉国资委旗下有三家商业类上市公司,分别是武汉中商、鄂武商、武汉中百,为了避免同业竞争,国资委表示要进行资产整合。出于这几点考虑,我重仓进入,赚了三倍多。

                                                  我亏得最多的股票是闽福发,这只股票给我的教训太深刻了。主要是?#31508;?#20844;司更换大股东,新?#26410;?#32929;东对公司的前景吹嘘的天花乱坠,加上股东具?#20449;?#27941;剑桥等国际名校背景,?#31508;?#30001;于信息不对称,没有互联网,查找不到公司的相关资料,就把它当成了拥有很大潜力的科技股,没想到是伪科技,是忽悠投资人,在这支股票上损失了50%左右。所以,现在买股票,我会把上市公司、上市公司大股东、?#23548;?#25511;制人(创始人)的资料都会详细地查阅一遍,对公司的真正实力进行细致地查证。

                                                  投?#25163;?#26368;重要的事

                                                  投资一定要有规划,规划包括风?#23637;?#21010;、仓?#36824;?#21010;、节奏规划。

                                                  首先是风?#23637;?#21010;,包括公司运营风险和股价波动风险。我买进每一只股票之前,首先考虑,这只股票如果出现问题,会在哪方面出现出现风险?如果出现风险,最坏的情况下,公司会怎样?股价会怎样?所以,我是一个极端谨慎的保守投资者,我会把风险考虑?#26757;?#24120;全面,之后再去考虑股价未来会有多大的上涨空间。

                                                  其次是仓?#36824;?#21010;,因为自己的资金是有限的,不会像?#22836;?#29305;那样有源源不断的后续资金。所以,我总?#21069;?#33258;己的资金做一个仓?#36824;?#21010;,每只股票占比多少,哪些股票是长线持有,哪些股票短期操作,?#35805;?#24773;况下,对我买进的股票,都自己设置一个目标价位,在达?#20132;?#25509;近目标价位的时候,适度结合大市情况,进行出货了结。

                                                  我的仓位配置主要分成三个部分,一部?#36136;欠?#24481;型配置,一部?#36136;?#20110;进攻型配置,一小部?#36136;?#20110;观察仓配置。防御型配置,我?#35805;?#37197;置60%左右,它可以让我获得比较稳定的?#25214;媯?#20294;是,?#25214;?#27604;率可能会比较低,比?#19979;?#36827;攻型配置,我?#35805;?#37197;置20—30%的比例;进攻型股票尽管风险比较大,但是股票弹性较大,一旦机会来临,上涨空间比较大,上涨速度也会比较快;观察仓股票,我?#35805;?#37197;置5—10%左右,小份额配置观察仓之后,可以让自己对这部分股票有充分深入的理解和认知,避免犯下大错。

                                                  第三是节奏规划,我常常是持有一批股票,对比一批股票,观察一批股票,尽量把握好操作节奏。

                                                  对投资生涯影响最大的两三年

                                                  在2005年之后,自己沉下心来深入学习的两三年对自己的后期投资影响很大。

                                                  在2005年之前,我尽管花费很大精力,但是?#25214;?#24456;不理想,?#30740;?#21453;省之后,我觉得必须要全方位地学习专业知识,包括,经济学、金融学、会计学、心理学等等,所以,我拿出近乎两年时间学习这方面的专业知识,这使得我后期投资开阔了?#21491;埃?#21516;时也避开了一些陷阱。

                                                  说实话,?#24471;?#33647;业这只股票,?#20197;?#22235;五年前就曾经买过,但是仔细研究之后,感觉财务?#32431;?#21483;人很不踏实,所以果断放弃。尽管公司股价后来上涨了好几倍,似乎有些惋惜,但是,终于在今年被证监会调查,股价断如悬崖。

                                                  还有毅昌股份,这是一?#36824;?#19996;高金投资公司旗下的公司,股本很小,净资产很高,但是我分析财务报表后发现,公司的应收账款和存货非常高,超出了正常的比例范围,所以果断放弃,后来,公司业绩连续两年因为计提坏账准备而亏损,股价更是如坐滑梯。

                                                  外一只股票是?#20064;?#35786;断。这只股票的行业、商?#30340;?#24335;、公司业绩?#24049;?#22909;,只是该公司的存货、应收账款、有息负债实在偏高,由此推断公司的现金流必然十分紧张。财务?#32431;?#26377;些令人忧虑,果然,近期公司披露,大股东计划转让部分股权,缓解资金链难题。

                                                  通过学习自己的知?#37117;?#26500;逐步完善,看问题的高度和广度都有了提高,我觉得,投资股票,一定要关注和研究宏观政策、资金动向、经济周期和公司的经营质量。

                                                  宏观政策包括产业政策、货币政策、财税政策等,通过政策变化可以察觉国家的发展导向,从而选择受益的行业,避开受损的行业,以及决定股市的进退。

                                                  资金动向可以感知股市温度,股市上涨的前提是资金推动,资金动向包括整体资金的宽紧和场内板块的资金流向。所以要研究国家的货币政策,还要分析板块的资金流动。

                                                  经济周期可以帮助选择行业,尽量提前判断行业的拐点,顺周期操作。

                                                  经营质量分析,主要包括毛利率分析、存货周转率分析、成本费用率分析等,这三项指标是分析的重点,可以避开投资陷阱,发现经营的转向,挑选上涨龙头。

                                                  重仓持股逻辑

                                                  我目前的重仓股是陕西煤业。我的买入价格是7.3元左右。我非常感谢陕西煤业,是他让我避免了2018年的大幅亏损。?#31508;保?#25105;发现陕西煤业的时候,对它的资料进行了深入的研究,我从公司的基本面和股价两个方面来说一下我的投资逻辑。

                                                  一、基本面情况,我的买入理由有5点:1. 公司开采成本很低;2. 公司具有增产潜力;3. 公司的财务质量很好;4. 公司高比例分红;5. 蒙华铁路开通使其如虎添翼。

                                                  二、股价情况,陕西煤业从去年2月份股价10块多钱跌下来,在去年8月份跌到7元左右。我就是在这个阶段进场买入的。我是卖掉广汇能源换成陕西煤业的。我认为陕西煤业比广汇能源更?#24433;?#20840;、更加具有竞争优势。陕西煤业业绩那么好,但是股价却调头向下,主要原因是投资人忧虑未来煤价会下跌,人们推断煤价下跌的逻辑是:国家因为减税降费,调低了上网电价,导致电厂利润下滑甚至部分电厂亏损,由此推断国家会采取措施调控动力煤价格,动力煤价格下调,会直接导致陕西煤业业绩受损。这个逻辑粗看没有错,但是?#23548;?#19978;是有问题的。

                                                  动力煤价格去年下半年确实出现回落,回落的原因一是产量增加,二是国?#19994;?#25511;。但是,对陕西煤业来说,影响只是短暂的。原因有三,陕西煤业地处西部,国家发改委规划可以增产的区域,陕西煤业可以通过增产弥补降价损失,而且,蒙华铁路开通可以变相增加产品价格,而且。还可以增加铁销数量份额,所以,煤炭价格下降不会减少其净利润。

                                                  这样陕西煤业就存在公司基本面和股价的错配。基本面在?#20013;?#20248;化,而股价在恶化,投资者按照周期股给它来定价,这?#36136;?#22330;的错误就是我们的投资机会。

                                                  投资的本质是发?#36136;?#22330;的错误,而后?#21364;?#24066;场修正这种错误。

                                                  当然,我也清楚地知道,陕煤不是一支适合长线的?#20998;鄭?#21482;是短期内存在着?#29616;?#20302;估。未来市场如果转好,股价上冲到11—12元是很有可能的,在这个价格区间,我会择机卖掉。

                                                  如何选股与择时?

                                                  选股主要围绕两条主线,一是公司核心优势,二是公司业绩质变。

                                                  公司的核心优势,我觉得主要包括,管理优势、?#38469;?#20248;势、资?#20174;?#21183;、成本优势、?#25918;?#20248;势五个方面。

                                                  管理优势是前提,管理优势包括管理层积极进取、诚实可靠,?#21491;?#24320;阔;?#38469;?#20248;势,是指公司具有国际或国内领先的?#38469;?#19987;利和研发人才储备。成本优势是?#35805;?#21046;造业竞争取胜的重要基础;资?#20174;?#21183;是天然的护城河,?#25918;?#20248;势可以使公司获得销售溢价。

                                                  为什么华为成功,因为具有管理优势和?#38469;?#20248;势;为什么格力长盛不衰,因为具有管理优势和成本优势。为什么陕煤、神华可以抵御低煤价?因为具有资?#20174;?#21183;。为何茅台、奔驰毛利那么高?因为具有?#25918;?#20248;势。

                                                  公司的业绩质变,也是我选股的一个重要考量。

                                                  我的另外一只重仓股是抚?#31243;?#38050;,我是在公司的重整方案实施完成之后进场买入的。很多人可能对我持有这只股票不理解,我的投资风格是守正出奇,抚?#31243;?#38050;的基本面、内部管理已经发生质变,人们还?#21069;湊展?#21435;的眼光来看待它,这就造成了股价的低估。

                                                  投?#25163;?#30340;困惑是什么?

                                                  最让我感到困惑的是市场的不理性、市场的情绪化。在众人恐惧的时候要应该贪婪,可是在?#36136;?#20013;,人们在恐惧的时候会更加恐惧,人性的劣根真是难以克制。我?#21069;?#29031;理性的分析去买入股票,可是不可理喻的情绪会把我们的理性决定冲刷殆尽。这个时候,会然我们感到很煎?#23613;?/p>

                                                  所以在这样的时刻,我?#35805;?#36873;择忍耐,戒急用忍,参?#23478;?#20123;动能指标和?#38469;?#24418;态来做决定。

                                                  投资一定要心态平和。投资失败的主要原因是“挣快钱、挣大钱”的急躁心理。我也曾经在这个阶段经历过,后来我慢慢调整了自己的心态,不给自己设定年度或者月度目标,只是做好正确的姿势和操作,苦苦寻找理想的股票和?#21364;?#21512;适的价位,至于什么时候上涨,上涨多少幅度,我就耐心?#21364;?#25105;觉得,投资?#25214;媯?#26159;你选好股票的自然结果和必然结果。

                                              1. 破解11选5的密码出号